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利亞德拐點:大浪淘沙尚未見金
文章來源自:高工新型顯示
2019-08-21 17:02:00 閱讀:19168
摘要在目前經濟環境影響下,業績增長出現壓力,2019 年業績目標已難實現。

  8月19日晚間,利亞德(300296)發布2019年半年度報告。報告顯示,上半年利亞德實現營收40.51億元,同比增長12.19%;凈利潤5.46億元,同比下滑6.75%。

  翻閱利亞德上市以來財務數據,此為利亞德首次出現半年度凈利下滑。加之2018年股災增持事件及近期股票大跌,利亞德董事長李軍在半年報中表示,對此深感痛心,并向廣大投資者致歉及致謝。

  上半年增速不如意

  李軍在半年報中指出,上半年利亞德未達增長預期有三大原因,一是選擇性放棄了部分風險大的政府項目,造成收入增長僅12.19%。同時根據競爭需要,降低毛利率達1.89%。

  二是為增加產能擴招數百名產線工人,以及調整經營管理層薪資,導致上半年人力成本增加近億元;三是研發投入同比增長27%,覆蓋Mini/Micro LED、會議一體機、智能家用電視、VR等技術。

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  利亞德2019年上半年營收構成表

  利亞德擁有智能顯示、VR體驗、夜游經濟和文旅新業態四大主營業務。結合李軍分析及業績看,受政策影響,優質項目有限,加之利亞德選擇性放棄部分項目,上半年夜游經濟營收下滑23.67%,至7.97億元,占比總營收19.67%。

  據高工新型顯示了解,夜游經濟市場在2017年呈現“井噴”勢頭,利亞德乘風而上將夜游經濟列入四大主營業務之一,并在當年實現營收同比增長99%,同時因行業特性,應收款額度增長168.25%。

  不過這一增長勢頭十分短暫。2018年受政策調整影響,政府資金緊缺,利亞德夜游經濟營收同比下滑11.31%,至15.31億元。到2019年上半年,該業務受政策影響更甚,毛利率也不斷下滑,對利亞德業績造成較大影響。

  與夜游經濟類似,利亞德文旅新業態業務客群也以政府為主,受“去杠桿”影響,該項業務營收增速不斷下滑,2017年及2018年營收同比增長分別為44.90%、9.02%,到2019年上半年,增速進一步下滑,實現營收3.16億元,同比增長4.45%。

  夜游經濟及文旅新業態因行業及政策特性,導致近兩年利亞德應收賬款占比營收比重保持在33%的水平,存在應收賬款風險。基于此,利亞德在2018年第四季就進行了戰略調整,為防范匯款風險,嚴格甄選項目。

  李軍表示,“利亞德犧牲了短期收入和利潤增長,為今后長期高質量發展奠定了良好的基礎。”

  而作為利亞德戰略調整重點,智能顯示業務上半年業績符合增長預期,實現營收27.56億元,同比增長29.25%,占比總營收達68.04%。

  智能顯示業務營收由LED小間距電視、LED顯示屏、LCD大屏拼墻、會議一體機等顯示種類構成。其中LED小間距電視為營收主力,上半年實現營收15.37億元,同比增長36.15%。另據半年報數據,截至8月16日,利亞德小間距電視新簽訂單達31億元。

  LED顯示屏方面,租賃服務受經濟影響營收下滑明顯,但得益于新增透明屏收入及增加渠道銷售,該板塊整體營收同比增長45.37%。

  LCD大屏拼墻則延續2018年營收下滑趨勢,在智能顯示業務占比已低于20%。會議一體機為上半年新增營收,報告期內確認收入為1563萬元。

  值得關注的是,在智能顯示業務上,通過近年大筆的研發投入,利亞德已成功推出Mini/Micro LED產品,且通過巨量轉移技術使得密度做到更小。同時針對Micro LED的成本問題與批量轉移的技術瓶頸,利亞德推出并量產了4in1系列的微間距產品,為后續真正實現Micro LED提供技術儲備與產業積累。

  利亞德表示,公司將以自身的創新研發實力為基礎,積極布局Micro LED135/162電視,并進軍LED高清影院等to C市場,占領視聽領域制高點。

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  利亞德2019上半年智能顯示業務營收構成表

  而在VR體驗業務方面,上半年實現營收1.69億元,同比增長31.04%,較符合增長預期。伴隨著5G市場的發展,利亞德VR市場著重發力交互技術應用場景、影視動漫數字化制作、虛擬主播等方向。

  整體來看,除四大業務受市場影響毛利率均出現下滑外,利亞德上半年業績受夜游經濟、文旅新業態影響較大。目前利亞德已進行戰略調整,并進入第三個發展戰略周期(2019-2021年)——“深耕顯示+穩健發展”。

  利亞德在半年報中也表示,2019年是公司深耕智能顯示、壓縮夜游經濟,調整主營業務比重的第一年。在目前經濟環境影響下,業績增長出現壓力,2019年業績目標已難實現。李軍則作詩表態,“何懼增速不如意,大浪淘沙始見金。”

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